หุ้นสนามบิน ACV ท่าอากาศยานของเวียดนาม

วันนี้แอดจะพามาแกะหุ้นการท่าอากาศยานของเวียดนาม หรือ ACV – Airport Corporation of Vietnam ช่วงนี้ราคาหุ้นยังไม่ค่อยไปไหน เผื่อจะเป็นข้อมูลเพิ่มในการตัดสินใจของเพื่อนๆ พี่ๆ นักลงทุนค่ะ

ขอบอกว่าโพสต์นี้แอดมิน (PAE) ตั้งใจหาข้อมูลมาสรุปให้ชาว VVI ฟังมากๆ 
ตั้งลำให้พร้อม! แล้วมาบินสู่ท่าอากาศยานของเวียดนามด้วยกันเลยค่ะ!

—-
10 เรื่องต้องรู้ หุ้น ACV
—-
ช่วง ACV Overview เป็นเนื้อหาจากที่ ผู้บริหาร ACV มาพรีเซ้นต์ในงาน Vietnam Access Day รวมกับเนื้อหาจากนักวิเคราะห์ของ Viet Capital Securities ค่ะ
—-
1. ACV ธุรกิจผูกขาด เป็นผู้บริหารการท่าอากาศยานทั้ง 22 แห่งในเวียดนาม ได้แก่ (8 ระหว่างประเทศ และ 14 ในประเทศ) (วิธีอ่านชื่อสนามบิน – จังหวัดที่ตั้ง)
• Tan Son Nhat – HCMC
• Noi Bai – Ha Noi
• Danang – Danang
• Phu Quoc – Kien Giang
• Can Tho – Can Tho
• Phu Bai – Hue
• Cam Ranh – Khanh Hoa
• Vinh – Nghe An
• Cat Bi – Hai Phong
• Lien Khuong – Lam Dong
• Buon Ma Thuot – Dak Lak
• Rach Gia – Kien Giang
• Ca Mau – Ca Mau
• Con Do – BR-VT
• Tuy Hoa – Phu Yen
• Dien Bien – Dien Bien
• Dong Hoi – Quang Binh
• Chu Lai – Quang Nam
• Pleiku – Gia Lai
• Phu Cat – Binh Dinh
• Tho Xuan – Thanh Hoa
• Na San – Son La (Suspended)
รวมความสามารถในการรองรับผู้โดยสารทั้งสิ้น 82 ล้านคน (จากการออกแบบ)
.
2. ACV เข้ามาจดทะเบียนในตลาด UPCoM เมื่อเดือน เมษายน 2016 ด้วยทุนจดทะเบียนประมาณ 30.15 ล้านบาท (VND 22 billion) โดยโครงสร้างผู้ถือหุ้นในปัจจุบันเป็นดังนี้ 
State Ownership 95.4%
Other Ownership 4.6%
.
3. ACV มีสัดส่วนการถือหุ้นในหลายๆบริษัท ในธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับการบริการและการบิน ดังต่อไปนี้ ได้แก่

(3.1) Southern Airport Services JS (SAS)- 49.07%
(3.2) Saigon Ground Services JSC ( SGN)- 40.01 %
(3.3) Noi Bai Aviation Fuel Services JSC – 60%
(3.4) Cam Ranh Aviation Commercial JSC – 51%
(3.5) Southern Airport Aircraft Maintenance Services Company LTD (SAAM) – 51%
(3.6) Southern Airport Trading JSC (SATCO) – 29.53%
(3.7) Southern Airport Transportation JSC – 30%
(3.? Hanoi Ground Services JSC -20%
(3.9) Saigon Cargo Services JSC (SCS) – 13.12%
Ref: SSI research
.
4. ACV แบ่งธุรกิจหลักของตัวเอง ออกเป็น 3 ส่วนหลักๆ ได้แก่ 
• Aeronautical services – บริการที่เกี่ยวข้องกับการบิน รายรับประมาณ 80% มาจากสายธุรกิจนี้ ที่เหลืออีก 20% ของรายได้จะมาจากธุรกิจ
• Non-aeronautical services –รายรับประมาณ 20% เป็นบริการที่ไม่เกี่ยวข้องกับการบิน เช่น ร้านค้าปลีกในอาคารผู้โดยสาร, ให้เช่า, ลงพื้นที่โฆษณา, ค่าจอดรถ หรือ VIP lounge เป็นต้น 
โดยทาง ACV กำลังพยายามปรับปรุงบริการด้านที่ไม่เกี่ยงข้องกับการบิน เนื่องจากมี margin ที่ดีกว่า ในขณะที่ในขณะที่ท่าอากาศยานของเพื่อนบ้านมีสัดส่วนรายได้จากบริการเหล่านี้ประมาณ 30%
.
5. เปรียบเทียบหมัดต่อหมัด ACV ของเวียดนาม กับ AOT ของไทย
ปัจจุบัน (18 เม.ย 61) 
ราคาหุ้น ACV 92,000/หุ้น (AOT 70 บาท/หุ้น)
P/E ของ ACV ประมาณ 48 เท่า (AOT P/E 45 เท่า)
Market cap ACV ประมาณ 278,000 ล้านบาท ( VND 202,250 Billion) (AOT 1 ล้าน ล้าน บาท)
P/B ของ ACV ประมาณ 7.4 เท่า (AOT P/B 7.27 เท่า) 
ROE ของ ACV 16.3% (AOT ROE 16.53%)
D/E ของ ACV ประมาณ 0.8 เท่า (AOT D/E 0.31 เท่า)
Ref: Stockbiz.com.vn, Set.or.th

เช่นเคยค่ะ เราแปลงหน่วยเงินด้วยเรทปัจจุบันจาก XE.com สำหรับเพื่อนๆนักลงทุนให้อ่านเข้าใจง่ายขึ้น
รายได้ของ ACV 2015 = 18,000 ล้านบาท
รายได้ของ ACV 2016 = 18,700 ล้านบาท
รายได้ของ ACV 2017 = 21,090 ล้านบาท
อย่างไรก็ตามรายได้จาก SAS ไม่ได้ถูกนำมารวมในงบการเงินของ ACV แล้วตั้งแต่ไตรมาสแรกของ 2017 เนื่องจากได้ถูก deconsolidated ไปแล้ว ส่วนงบในปี 2016 ยังรวมอยู่ค่ะ

—-
ACV Highlight and Driven factors
Credit: VCSC research, VVI#10 Seminar with HSC 
—-

6. ยอดผู้โดยสารที่เดินทางทั้งในประเทศ และระหว่างประเทศของเวียดนามมีตัวเลขที่สูงขึ้น

โดยในปี 2017 มีตัวเลขผู้โดยสารต่างประเทศเติบโตสูงถึง 12.9 ล้านคน (คิดเป็น 29% YoY) โดยเวียดนามมุ่งหวังว่าจะเร่งดึงดูดนักท่องเที่ยวต่างชาติให้เพิ่มเทียบเท่าเมืองไทย (35.6 ล้านคน ภายในปี 2029) รวมไปถึงโอกาสในการขึ้นค่าธรรมเนียมสนามบิน

การเพิ่มขึ้นของชนชั้นกลางในประเทศเวียดนาม ยังเป็นอีกตัวช่วยนึงที่จะเพิ่มการเดินทางทางอากาศ โดยสังเกตได้จากถนนหนทางที่ไปมาลำบาก เนื่องจากประเทศเป็นลักษณะยาว และถนนยังไม่ดีพอ รวมทั้งยังขาดบริการรถสาธารณะที่ทั่วถึง เราจะสังเกตได้จากการเติบโตของหุ้นสายการบินในประเทศของเวียดนามด้วยนะคะ รวมทั้งยังจะมีสายการบิน Low cost หน้าใหม่ของเวียดนามเข้ามาดำเนินกิจการในเร็วๆนี้ด้วยค่ะ

เรื่องถัดไปคือการเพิ่มค่าธรรมเนียมการบริการของสายการบินในประเทศ และ security service fee ดังแสดงในภาพค่ะ โดยได้แบ่งการเพิ่มค่าบริการต่อหัวของผู้โดยสารในประเทศเป็นเฟสตามกราฟ แบ่งกลุ่มของท่าอากาศยานเป็น 3 กลุ่ม คือ

กลุ่ม A ท่าอากาศยาน – Tan Son Nhat, Noi Bai, Danang, Cam Ranh, Cat Bi, Vinh, Can Tho, Phu Quoc, Lien Khuong, Phu Bai, Buon Ma Thout จะจัดเก็บที่ VND 100,000/ คน ในเดือนกรกฎาคม ปีนี้

กลุ่ม B ท่าอากาศยาน – Tho Xuan, Dong Hoi, Chu Lai, Phu Cat, Tuy Hao จะจัดเก็บที่ VND 80,000/ คน ในเดือนกรกฎาคม ปีนี้

กลุ่ม C ท่าอากาศยาน – Con Dao, Dien Bien, Ca Mau, Rach Gia จะจัดเก็บที่ VND 60,000/ คน ในเดือนกรกฎาคม ปีนี้
สำหรับ security service fee สำหรับผู้โดยสารในประเทศ จะจัดเก็บเพิ่มจาก VND 18,181/ คน เป็น VND 20,000/ คน ในเดือนกรกฎาคมเช่นกัน
อีกเรื่องที่สำคัญคือการที่มีเม็ดเงินลงทุน FDI ไหลเข้ามาลงทุนในประเทศเวียดนาม ก็เป็นตัวเพิ่มกำลังการผลิตและยอดส่งออกสินค้าจากเวียดนาม ออกปสู่ประเทศต่างๆเพิ่มขึ้นด้วย
.
7. ปี 2018 ACV มีจะทำการขยายอาคารผู้โดยสาร Terminal 3 (โดยไม่เพิ่ม run way) ที่สนามบิน Tan Son Nhat ใน Ho Chi Minh โดยได้รัฐบาลเวียดนามตัดสินใจที่จะขยายสนามบิน Tan Son Nhat ไปทางใต้ตามที่เสนอโดย ADPi Engineering บริษัทที่ปรึกษาจากฝรั่งเศสทางด้านสถาปัตยกรรมและวิศวกรรมเกี่ยวกับท่าอากาศยาน 
Terminal ใหม่จะขยายบนพื้นที่ 200,000 ตรม. ไปทางใต้ ซึ่งเป็นพื้นที่โซนเดียวกับที่มีอาคารผู้โดยสารในประเทศ และต่างประเทศอยู่แล้ว โดยจะสามารถรองรับผู้โดยสารได้ประมาณ 20 ล้านคนต่อปี
.
8. ACV เตรียมเงินลงทุน 109,300 ล้านบาท (USD 3.5 billion) เพื่อขยายสนามบิน Noi Bai ใน Ha Noi (งบประมาณนี้รวมการเคลียร์พื้นที่, การสร้างอาคารผู้โดยสารเพิ่ม และการสร้าง run way ใหม่ ทางทิศใต้) โดยคาดว่าหลังจากขยายแล้ว จะสามารถรองรับผู้โดยสารเพิ่มขึ้นเป็น 35 ล้านคน ภายในปี 2030 (จากปัจจุบันที่รับได้ 25 ล้านคน) 
.
9. โครงการก่อสร้างสนามบิน Long Thanh International Airport ในจังหวัด Dong Nai (ห่างจาก Ho Chi Minh ประมาณ 93 กิโลเมตร ทางรถยนต์) โดยจะออกแบบเป็นรูปดอกบัว และจะมีความสามารถในการรองรับผู้โดยสารได้ 100 ล้านคนต่อปี เมื่อเดือนพฤศจิกายน 2017 รัฐบาลเวียดนามได้อนุมัติงบเพิ่มเติมอีก 31,240 ล้านบาท (USD 1 billion) สำหรับการเคลียร์พื้นที่ก่อสร้าง และคาดว่าการเคลียร์พื้นที่จะแล้วเสร็จในปี 2021 รวมเป็นงบลงทุนทั้งหมด คร่าวๆประมาณ 468,600 ล้านบาท (USD 15 billion) – แอบแซวว่างบดูอลังการมาก จะหาตังค์จากไหนคะเนี้ย ^^” แต่รอติดตามข่าวต่อไปค่ะเพื่อนๆ (เพื่อให้เพื่อนๆพี่เห็นภาพค่ะ… สมัยก่อสร้างสุวรรณภูมิเฟสแรก ใช้งบ 123,942 ล้านบาท รองรับผู้โดยสาร 45 ล้านคนต่อปี)
.
10. ACV มีแผนที่ขายหุ้นออกอีก 20% (ประมาณ 435,430,000 หุ้น) ในปี 2018 ด้วยวิธีการประมูลราคาหุ้น เพื่อจัดสรรเพิ่มเงินลงทุน 
เมื่อปลายปี 2017 มีข่าวว่าทาง Aéroports de Paris สนใจที่จะซื้อหุ้นของ ACV 35% แต่ทางการของเวียดนามต้องการที่ขายหุ้นที่ราคาประมาณ VND 110,000 แต่ Aéroports de Paris บอกว่าแพงไป จึงไม่สามารถตกลงราคากันได้ (ช่วงนั้นราคาหุ้นของ ACV ถูกไล่ขึ้นไปจนถึง VND 130,000/หุ้น) ทางการเวียดนามจึงกลับมาเดินหน้าตามแผนเดิม –อ้างอิง HSC จากสัมมนา VVI#10
รวมทั้งมีข่าวว่า ACV จะย้ายเข้าไปเทรดในตลาด HOSE ในปีนี้อีกด้วย
.
เขียนและสรุปข้อมูลโดย: แอดมิน PAE #VVI team

สนามบินเวียดนามเปรียบเทียบไทย