Update สถานการณ์หุ้นเวียดนาม 2019

สำหรับการลงทุนในประเทศเวียดนามในปี 2019 นั้น ทาง Viet Capital ยังมองว่าเป็นมุมบวกอยู่ค่ะ โดยมีเป้าหมายดัชนีอยู่ที่ประมาณ 1050 จุด (upside 18%) โดยคำนวนมาจากการที่ Viet Capital ได้เข้าพบผู้บริหาร และวิเคราะห์ผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียนประมาณ 75% ของ market capitalization ตลาด ประมาณว่า ณ. สิ้นปี 2018 จะมี EPS growth ประมาณ 11% และ คาดการณ์ว่าปี 2019 จะมี EPS growth ประมาณ 15%

เป็นที่ทราบกันดีนะคะว่าหลังจากที่ดัชนี VN Index ขึ้นไปทำจุดสูงสุดในเดือนเมษายน 2018 และมี big correction ลงมา แต่นั่นกลับทำให้ตลาดเวียดนามมีความน่าสนใจมากขึ้น ในแง่ของ valuation แม้ว่าจะได้รับผลกระทบที่การเติบโตของโลกจะช้าลงบ้างจาก trade war ระหว่างอเมริกา กับ จีน

ประเทศเวียดนามนั้นมีการเชื่อมโยงกับการค้าภายนอก โดยมีการส่งออกสูงถึง 102% GDP พอมีการชะลอการส่งออกจากจีนอันเนื่องมาจาก trade war กับอเมริกา ทำให้เวียดนามได้รับประโยชน์ เนื่องจากจัดเป็นฐานการผลิตทางเลือกของผู้ประกอบการ และคาดว่าค่าเงิน VND เมื่อเทียบกับ USD จะอ่อนค่าประมาณ 3% ในปีนี้ เพื่อช่วยการส่งออก รวมทั้งทางเวียดนามพยายามที่จะคุมอัตราเงินเฟ้อไม่ให้เกิน 4% และทางธนาคารกลางของเวียดนาม (SBV) ยังไม่มีแนวโน้มที่จะขึ้นดอกเบี้ยนโยบาย
อย่างไรก็ดี ผลของการที่เศรษฐกิจโลกส่งสัญญาชะลอตัว อาจจะทำให้เม็ดเงิน FDI ที่จะเข้ามาเวียดนาม ชะลอลงไปด้วยค่ะ

ในแง่ของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลของเวียดนามลดลงพอสมควร และทาง Viet Capital ไม่ปฎิเสธว่าการที่ VN Index ของเวียดนามวิ่งขึ้นไปในช่วงปี 2017- ต้นปี 2018 นั้น อาจจะมีลักษณะของฟองสบู่หน่อยๆ อันเป็นผลต่อเนื่องมาจากมาตรการ QE ที่ทำกันมาหลายๆปี จากฝั่งตะวันตก
แต่ถ้าเทียบการ correction ของตลาดเวียดนาม กับหุ้น FAANG (Facebook – Apple – Amazon – Netflix – Google) หรือ Bitcoin แล้ว นับว่าเวียดนามยังมี correction น้อยกว่ามากค่ะ

ในช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมา ตลาดเวียดนามยังได้ประโยชน์จากการที่เกิด VN index re-rating เพราะผลตอบแทนของพันธบัตรรัฐบาลที่ลดลงค่ะ

เมื่อเราลองเทียบการเทรดของตลาดเวียดนามกับ TIPs ด้วยกันเอง จะพบว่าเวียดนามกำลังเทรดกันที่มีพรีเมี่ยมมากกว่า SET ของตลาดไทย แต่ว่ายังมี discount เมื่อเทียบกับตลาดอินโดนีเซียและฟิลิปปินส์ค่ะ

โดยในปี 2019 นี้ยังจะมี 3 ปัจจัยที่จะกระทบต่อตลาดทั้งในด้านบวกและลบ ดังนี้ค่ะ
1) เรื่องของ FOL (Foreign Ownership Limit) ยังจะเป็นข้อจำกัดในการลงทุนของต่างชาติค่ะ
2) การ divestment ของหุ้นรัฐวิสาหกิจ (SOEs) ยังช้าและไม่เป็นไปตามแผน ได้แต่หวังว่าทางเวียดนามจะเร่งดำเนินการในส่วนนี้ค่ะ โดยในปีนี้ คาดว่าจะมี SOEs ที่เป็น large cap เข้ามาระดมทุนเพิ่ม (GAS, ACV, BVH, PLX, VEA, MBB, FPT) และ
3) ความหวังในการอัพเกรดจากตลาด Frontier เข้าเป็น Emerging Market ค่ะ

หวังว่าข้อมูลจากทางเพจจะเป็นประโยชน์ให้แก่ เพื่อนๆ นักลงทุนเวียดนามนะคะ รอติดตามข่าวสารเพิ่มเติมกันได้ที่นี่ค่ะ

Credit: แอดมินเป้
Vietnam Strategy 2019 webinar by Viet Capital, 11 January 2019